最近几次币安 LaunchPad 发行的代币似乎不太受欢迎，但从数据上来看仍属於中上水准，下文为读者详细从历史数据解析实际收益率。本文源自 CapitalismLab 於 Substack 所着文章《数说币安 LaunchPad 打新收益》，由 ForesightNews 整理。
（前情提要：币安Launchpad的「闺蜜板块」传言从何而来？ ）
（背景补充：Sui生态》$Cetus代币Launchpad「超募66倍」，币安SUI借款年化率达-327% ）
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币安 LaunchPad 近日风评堪忧，但是「再穷不能穷教育」的声浪依然充分体现了 LaunchPad 带给加密社群的温暖和美好。
我们分析了 2021 年至今的 Launchpad 历史资料，用资料说话，对比历史评估当前 Launchpad 的收益水平 ，探寻「索然无味」风评的原因，以及对标 ETH 质押回报计算长期持有 BNB 的参与申购回报率，全面分析「BNB 的收益」这一问题。
指标解释
首日涨幅： 上线後第一个 UTC+0:00 的价格相比 IDO 涨幅
历史最大涨幅： 历史最高价格相比 IDO 的涨幅
BNB 本位首日回报率： 1BNB 申购，首日卖出代币所可以获取的 BNB 数量
BNB 本位历史最大回报率： 1BNB 申购，历史最高价格卖出可以获取的 BNB 数量
收益评估
对所有专案取中位数，首日涨幅 12.6 倍，历史最大涨幅 25.7 倍，BNB 首日回报率 0.015，BNB 本位历史最大回报率 0.031。
而自 HOOK 以来上线的三个代币，各项指标均处於中上水平。首日涨幅中位数 24.4 倍为历史中位数的 1.9 倍，历史最大涨幅为历史中位数的 1.4 倍，BNB 本位首日回报率为 1.5 倍，BNB 历史最大回报率则为 1.3 倍。也就是说这几个熊市上的专案，实际上要比大多数牛市上的专案更赚钱。
当前的政策也对於套利使用者较为友好，相比此前参差不齐的回报，近三个专案的 BNB 本位回报率均为 2% 左右，如果今後 Launchpad 的条款也和这几个保持类似的话，那麽通过买入现货做空合约参与申购，以及 Venus 借贷 BNB 打新的使用者来说，基本就有一个比较稳定的预期。
为什麽感觉索然无味
问题来了，为什麽总感觉没以前给力了？原因多半是因为缺乏大爆点，21/22 年内有 SFP/ GMT 这种最大数百倍回报的产品 ，拿住了的话一个顶十个。上一轮 SFP 到 GMT 间隔约一年，而在 GMT 又过去一年後，还没有出现实现同级别涨幅的专案。
一个现象级专案给人的印象强过三个中上级的专案是正常的，当你看下面这张图的话，第一反应多半是去找 GMT。
GMT 所谓 BNB 本位历史最大回报率 0.46 什麽概念？就是你拿 1BNB 去申购新的 GMT，顶点可以卖 0.46 BNB， 而 SFP 则可以用 1 个 BNB 打出 1.56 个 BNB！怪不得大家会印象深。相比之下目前着 0.0X 的最大回报让人多少有点索然无味。
不过比较有趣的是，SFP/GMT 首日涨幅表现均较为一般，只有 12 倍，也就是 Hook/ EDU 这两个的一半。三个新专案上线时间并不长，在当前的熊市下，ponzi 等模式难成气候，所以暂时应该不用有太高预期。
BNB 长期持有收益
BNB LaunchPad 的年化回报，其实可以跟 ETH 质押回报进行对标，2021 年以来大约 2 年半的时间，若首日卖出代币，则 BNB 本位总回报率为 36% ，年化为 14%，看上去略高於同期 ETH Staking 的收益
不过 BNB 还有 Launchpool 的收益，如果我们再加上 Launchpool 挖提卖的收益，BNB 本位总回报率合计为 52% ，年化为 21%，这几乎是同期 ETH Staking 收益的 2 倍多。
熊市以来近一年专案总回报约为 9.5%，而 Merge 後受益於 MEV 收入的 ETH Staking APR 大约是 6% 左右，就说在熊市 BNB 申购回报率，依然维持着超过 50% ETH Staking 的收益。
如果牛市来临的话， 如此推文，ETH Staking 收益有望受益於 MEV 收入，而 BNB Launchpad 则有望迎来数量和涨幅的双击。
不过 ETH 当前质押率较低，对标其他 L1 还有 2-3 倍的上升空间，可能会因更多质押而稀释收益，Launchpad 的申购数额目前看来牛熊均在 10M 左右比较平稳，加上「历史最大回报」的诱惑， BNB 相对来说更具有弹性。
当然，目前 BNB/ETH 都在销毁通缩而 BNB 的销毁速度显着更快，不过销毁带来的收益会直接反应在币价上，BNB/ETH 历史上长期趋势是向上的，自 21 年以来 BNB/ETH 基本处於横盘波动的状态，所以说直接对比质押收益与 Staking 收益也是比较合理的。
总结
熊市以来 Launchpad 3 个专案综合回报率处於历史中上区间，各项指标约为历史中位数的 1.3-1.9 倍，且当前 BNB 本位首日回报率稳定在 2% 左右，适合套利。
已经一年没有出现 SFP/GMT 等，可以实现 1 个 BNB 申购最多打出 1.5 个 BNB 的现象级回报，市场回馈较为负面可能来源於此。
对标 ETH Staking ，当前长期持有 BNB 带来打新年化收益约为 9.5%，为 ETH 的 1.5 倍，在过去的牛市中 BNB 收益约为 ETH 的 2 倍多，在未来的牛市中预计也更具有向上的弹性。
不过也不能死按计算器，在下一轮牛市中 ETH/BNB 的 Usecase 可能才是决定回报的关键因素，当前 ETH L2 发展不错，BNB Chain 这边能不能继续发力也是一个特别需要关注的点。
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